上市之初被稱作農(nóng)機行業(yè)的“小蘇寧”；股價一度創(chuàng)下20個交易日8個漲停板的驚人紀錄；繼2009年實施“10轉(zhuǎn)10派2元”的高轉(zhuǎn)增分配方案后，2010年又計劃向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8～10股。

　　這就是首批登上創(chuàng)業(yè)板的四川農(nóng)機連鎖企業(yè)吉峰農(nóng)機[37.56 -1.55%](300022.SZ)，并有望成為**家連續(xù)兩年實施高轉(zhuǎn)增的創(chuàng)業(yè)板公司，公司股價也在這一利好刺激下急速拉升。

　　然而，就在中小投資者歡呼雀躍，以為高送轉(zhuǎn)行情即將到來之時，卻遭到機構(gòu)連續(xù)賣出，與此同時，公司高管也選擇了減持套現(xiàn)。

　　自今年1月20日至今，公司四名高管及高管家屬減持31.5萬股，套現(xiàn)上千萬元。據(jù)《投資者報》統(tǒng)計，自2010年11月1日限售股減禁以來，截至今年2月14日，吉峰農(nóng)機共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計拋售約240萬股，套現(xiàn)7985萬元。

　　對比吉峰農(nóng)機上市前后的業(yè)績表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)，上市后業(yè)績增速明顯放緩，2010年公司急速擴張，但利潤增長卻下滑，而被市場炒作的高送轉(zhuǎn)背后，也存有玄機。

　　“高送轉(zhuǎn)”卻無力現(xiàn)金分紅

　　作為目前國內(nèi)**大的農(nóng)機連鎖企業(yè)，吉峰農(nóng)機上市前只是一家其貌不揚、不為人關(guān)注的公司，但2009年10月30日登上創(chuàng)業(yè)板以后，便獲得市場資金的極度青睞，股價演繹單邊暴漲走勢。20個交易日，吉峰農(nóng)機漲幅高達396%，堪稱創(chuàng)業(yè)板第一“妖股”。

　　2009年度，吉峰農(nóng)機實現(xiàn)凈利潤5023萬元，同比增長82%，同時實施了“10轉(zhuǎn)10派2元”的年度利潤分配方案。今年1月12日，吉峰農(nóng)機又以高送轉(zhuǎn)方案賺足了投資者的眼球。

　　公司當日公告稱，公司預計2010年實現(xiàn)凈利潤在6530.5萬元至8037.54萬元之間，同比增幅30%至60%，擬向董事會提交的利潤分配及公積金轉(zhuǎn)增股本預案為：以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8至10股，現(xiàn)金分配方案未定。

　　消息一出，吉峰農(nóng)機股票當天開盤后即“一字”漲停，成交也均勻放大，顯示后市依然有上升動力。但也有投資者對《投資者報》記者表示，吉峰農(nóng)機持續(xù)的高比例轉(zhuǎn)增股本只是財務上對股本進行調(diào)整，對股東并沒有帶來實質(zhì)性利好。

　　一家公司是否高送轉(zhuǎn)，主要看其每股未分配利潤和每股資本公積金是否較多。從公司目前已公布的信息來看，其分配方案主要是以公積金進行股本的轉(zhuǎn)增，而據(jù)一位投資人士表示，資本公積金是會計上的一個項目，將其轉(zhuǎn)增為股本本身并不牽涉到向投資者分紅的問題，只是在股本上進行調(diào)整，因此，投資者實際上并沒有從中獲利。

　　從2010年三季報看，吉峰農(nóng)機的每股未分配利潤僅為0.55元，不算高，每股資本公積金為1.59元，相對較高。而2009年底，公司的每股資本公積金更是達到4元，這也是吉峰農(nóng)機連續(xù)兩年通過以資本公積金向股東高送轉(zhuǎn)的原因。

　　“資本公積只能用來轉(zhuǎn)增股份，送股也一樣，實際就是把資產(chǎn)留在了公司，轉(zhuǎn)送后公司的實際凈資產(chǎn)沒有發(fā)生變化，如果是好公司分紅時，會大量派送現(xiàn)金分紅。”上述投資人士表示。

　　與此同時，吉峰農(nóng)機高額的公積金并非源于公司利潤的快速增長，而是得益于其上市之后超募而來的資金。上市募資時，凡是每股超過1元的部分都將計入資本公積金項目，吉峰農(nóng)機上市時高達數(shù)億元的超募資金也使得公司資本公積金瞬間大幅增長。

　　從2009年10月份上市，到2009年年底，吉峰農(nóng)機每股資本公積金就從2008年底的不足0.2元猛升至4元之上。為此，公司2010年已經(jīng)實施了一次資本公積金轉(zhuǎn)增股本，比例正是10轉(zhuǎn)10，公司此次再度進行高比例轉(zhuǎn)增股本。

　　這意味著，吉峰農(nóng)機連續(xù)兩年均是依靠IPO得來的高額資本公積金進行轉(zhuǎn)增股。事實上，無論從其每股0.56元的未分配利潤看，還是從公司0.45元左右的每股收益看，都不足以支撐公司進行高比例分紅。

　　9高管套現(xiàn)8000萬元

　　高送轉(zhuǎn)消息公布的第二天，吉峰農(nóng)機股價在頭一天漲停的基礎(chǔ)上，再次大漲8.46%，但收盤后，深交所龍虎榜顯示，機構(gòu)繼續(xù)大舉賣出，當日5大賣出席位中的前3位均為機構(gòu)專用席位，累計賣出金額達5742萬元，而買入榜上全部是游資，前5大席位買入金額合計僅2642萬元。

　　與此同時，吉峰農(nóng)機數(shù)名高管也在紛紛減持。深交所數(shù)據(jù)顯示，今年1月20日和1月21日，也就是高送轉(zhuǎn)方案公布一周后，公司董事、副總經(jīng)理鄭舸分別減持4.9萬股和2.7萬股，成交均價分別為33.52元和33.9元，兩天套現(xiàn)近256萬元。

　　今年2月14日，吉峰農(nóng)機有三名高管進行減持。監(jiān)事黃曉麗配偶趙于毅以35.14元的成交均價減持3萬股，套現(xiàn)105萬元；副總經(jīng)理曾晨東以34.5元的成交均價減持15.8萬股，套現(xiàn)545萬元；監(jiān)事會主席陳德減持5萬股，套現(xiàn)176萬元。

　　而高管**早的減持始于2010年11月1日，即首批創(chuàng)業(yè)板高管限售股解禁。當天第一個減持的是吉峰農(nóng)機董事長王新明的家屬王曉英，深交所數(shù)據(jù)顯示，當天王曉英減持30萬股，套現(xiàn)多達954萬元。此后王曉英又于去年12月20日進行一次減持。

　　截至目前，吉峰農(nóng)共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計拋售約240萬股，套現(xiàn)7985萬元。其中，落袋超過千萬元的有四人，分別為副總經(jīng)理曾晨東套現(xiàn)1338萬元；董事賴寒套現(xiàn)1114萬元；監(jiān)事黃曉麗配偶趙于毅套現(xiàn)1033萬元；董事、副總經(jīng)理鄭舸套現(xiàn)1020萬元。

　　值得注意的是，套現(xiàn)高管中，三人都來自吉峰農(nóng)機董事長兼實際控制人王新明的家族。趙于毅總共持有公司145.6萬股，而其妻是王新明的表妹，趙于毅擔任公司采銷中心副總經(jīng)理。王曉英是王新明的妹妹，王海名是王新明的弟弟，兩人都在吉峰農(nóng)機任職，王海名擔任公司第一大區(qū)總經(jīng)理助理，王曉英擔任廣安吉峰副總經(jīng)理。

　　業(yè)績增長放緩

　　對于高送轉(zhuǎn)的原因，吉峰農(nóng)機公告中稱，因2010年“積極進行全國性戰(zhàn)略擴張,營業(yè)規(guī)模與經(jīng)營效益整體呈持續(xù)增長的良好發(fā)展態(tài)勢，公司整體業(yè)績體現(xiàn)較為突出，伴隨公司規(guī)?；焖贁U張，2010年銷售收入繼續(xù)保持良好的增長勢頭，利潤收益亦獲得較好增長”。

　　而公司預計2010年實現(xiàn)凈利潤在6530.5萬元至8037.54萬元之間，同比增幅30%至60%，似乎也印證了這種說法。但與往年相比，公司業(yè)績遜色不少，預計2010年每股收益在0.37元至0.45元之間，同比下滑幅度**高接近50%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年其業(yè)績增長并未因上市費用而受到影響，增幅超過80%。可在上市一年多之后，公司借助上市募資進行了大量投資，業(yè)績增速反不如此前，增速僅有30%至60%。

　　與此同時，公司現(xiàn)金流量凈額也大幅下滑。2007年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近2000萬元，2008年約為-2000萬元，到2010年三季報，這項數(shù)據(jù)變成了-1.5億元。