打造動力系統(tǒng)龍頭,布局新產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略轉型升級。公司是國內(nèi)摩托車與通用動力領域的龍頭企業(yè),2016年一季度,營業(yè)收入為11.2億元,同比增長8.0%;凈利潤為0.9億元,同比下降2.2%;由于無人機動力等新業(yè)務尚處于培育期,短期業(yè)績?nèi)杂袎毫?。公司將堅持外延式發(fā)展戰(zhàn)略,積極向通用航空、金融服務等產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展,構建“產(chǎn)融網(wǎng)”一體化的戰(zhàn)略發(fā)展布局。

　　摩托車與通用動力兩大傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。近年來,國內(nèi)摩托車行業(yè)年產(chǎn)銷量高位回落,公司摩托車發(fā)動機銷量好于行業(yè)增速;通用動力的下游市場需求較為平穩(wěn)。此外,公司擬進入電動動力、園林機器人等新興市場領域。

　　通用航空、大型農(nóng)機裝備等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大:(1)公司無人機發(fā)動機試飛成功,進軍通航產(chǎn)業(yè)鏈。公司TD0航空發(fā)動機去年已在彩虹無人機整機成功試飛,今年預計將有望實現(xiàn)銷售,開啟無人發(fā)動機產(chǎn)業(yè)化進程。(2)受托經(jīng)營重慶宗申戈梅利,培育大型農(nóng)機裝備業(yè)務。宗申戈梅利主要生產(chǎn)大型高端玉米收獲機等高端農(nóng)業(yè)機械,預計今年下半年首批產(chǎn)品將投放市場并實現(xiàn)銷售。

　　建立產(chǎn)融網(wǎng)運營平臺,向綜合服務型企業(yè)轉型升級。公司將打造“產(chǎn)業(yè)+金融+網(wǎng)絡”的產(chǎn)融網(wǎng)一體化運營模式和多元化金融平臺,并進入汽車售后服務市場,培育新的利潤增長點。

　　盈利預測與投資建議:預計2016~2018年營業(yè)收入分別為45.4億元、48.2億元、52.9億元,EPS分別為0.31元、0.36元、0.45元,對應市盈率為34.7、29.9、24.4倍。公司傳統(tǒng)動力系統(tǒng)業(yè)務保持行業(yè)龍頭地位與平穩(wěn)發(fā)展,通用航空等新業(yè)務發(fā)展空間較大,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風險提示:摩托車與通用動力等傳統(tǒng)業(yè)務市場需求下滑,通用航空等新業(yè)務進展低于預期,行業(yè)競爭激化等。